Resumen de Mercado | Semanal Renta fija 13.05.24
Uno de los elementos que más interés nos suscitaba a lo largo de los últimos días en el apartado de deuda pública era la estimación de emisión de bonos por parte del Tesoro estadounidense para el 2T24 y el 3T24, ya que entendíamos que había un riesgo importante de que las cifras fuesen bastante elevadas y justificasen un mayor steepening en la curva de Treasuries.
Finalmente, esta amenaza se vio confirmada, pero hubo algunos elementos que, al menos por el momento, ayudan a compensar el impacto en el mercado, como la rebaja de la intensidad de la QT por parte de la Reserva Federal.
En el informe de esta semana queremos analizar en qué situación queda la necesidad de absorción de papel por parte del sector privado después de todas estas medidas. En última instancia veremos que el cambio en las reglas del juego por parte de la Fed, no va a suponer una rebaja importante respecto al contexto actual, pero sí puede impedir que las cifras aumenten en mayor medida, lo que, aunque sea de manera un tanto indirecta, supone un desahogo para la curva de gobierno estadounidense y, en parte, para las europeas.
El Tesoro Público estadounidense confirma que la emisión de bonos seguirá siendo elevada
Uno de los elementos que han definido en mayor medida el cambio de patrón en la dinámica de emisión de deuda por parte del gobierno de EEUU a lo largo de los últimos meses, no ha estado tanto en unas elevades necesidades de financiación que, por otra parte, siempre se han dado por sentadas, como la composición de los activos que han salido al mercado para satisfacer dichas necesidades. De esta manera, mientras que entre la segunda mitad del 2022 y la parte final del 2023, el peso de las letras fue del todo indiscutible, superando ampliamente el de los bonos con cupón, en el primer semestre de este 2024 se pudo apreciar un claro cambio de dinámica en favor de estos últimos, llegando incluso a situarse en línea con los registros contabilizados en la pandemia.
Dicho contexto se vio soportado en mayor medida tras la publicación del QRA...
